【48812】三利谱：偏光片产能投进驱动成绩长时间增加

  偏光片职业龙头，国产化进程下职业空间翻开。偏光片作为 LCD 面板业的重要原材料之一（约占面板本钱的 10-15%），商业模式决议了行开展前史与开展趋势，工业搬运也与面板职业的工业搬运相一致。LC职业现在处于寡头竞赛格式，以京东方、TCL 华星为首。未来跟着国厂商高代代产线的投产、及日韩厂商的退出，LCD 职业集中度进一步高，国产化进程更进一步。而面板的国产化进程也有望翻开国内偏光职业空间，相关企业有望迎来开展盈余期。

  合肥产线负荷与良率提高，带动公司成绩环比改进。2020年三利谱成绩改进显着，前三季度营收 13.15亿元，同比+26.26%，归母净利润0.52亿元，同比+121.36%，分季度看，营收、净利润都出现逐季增加（营收分别为 3.20/4.52/5.43亿元，归母净利润分别为 0.11/0.17/0.24亿元）、环比继续改进的态势，背面原因首要系公司合肥三利谱光电产能开释、良率提高所造成的，从公司三季报发表成绩指引来看，公司 2020年全年归母净利润估计 0.8-1.2亿元，Q4单季度对应 0.28-0.68亿元，中值为 0.48亿元。

  龙岗产能 2021Q1投产，有望奉献成绩增量。展望未来，量仍是增加首要驱动力，价供给边沿增量：从量上看，公司现在在建产线mm 宽幅产线年上半年投产，后续合肥 2500mm 超宽幅产线万平米）为后续生长供给助力；

  从价上看，LCD 面板价格的企稳上升有望带动偏光片职业毛利率的边沿改进，公司成绩弹性值得等待。

  盈余猜测：展望未来，咱们咱们都以为 2021年三利谱有望实现量价齐升，龙岗产线的投产供给增量，而面板价格回暖亦有望带动偏光片职业毛利率的改进，公司运营杠杆带来的成绩弹性值得等待。咱们估计 2020-2022年公司归母净利润分别为 1.18/2.30/3.39亿元，对应 EPS 分别为0.95/1.84/2.72，对应 PE 为 46.10/23.70/16.06，初次掩盖，给予“买入”评级，目标价 57.04元，对应 2021年 30倍 PE。

  证券之星估值剖析提示三利谱盈余才能平平，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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