【48812】杉杉偏光片事务浅谈：杉金起航

  供需严重+国产代替：偏光片下流需求巨大，国内厂商正在生长阶段，还需进口才干满意商场需求。据IHS数据，我国LCD面板需求偏光片面积为4.38亿平方米，而2020年我国偏光片产能仅为2.07亿平方米，供需缺口达2.31亿平方米。

  竞赛格式明亮，龙头占有浅笑曲线上游：偏光片是显现面板的重要组成原资料，偏光片约占液晶面板总本钱的10%左右。偏光片技能门槛较高，首要被日本和韩国厂商占据，在LCD的商场之间的竞赛方面首要是LG化学、住友化学和三星SDI，全球商场占有率挨近90%，在中国商场的占有率超越90%。

  收买LG事务，接受全球需求：沿袭LG技能，保证其前沿性。杉金光电现在超宽幅产线%

  正极资料和国际500强公司巴斯夫协作将会带来时机，估计会成为未来公司的首要增量之一。巴斯夫在正极资料方面的抢先技能有望快速让巴杉的正极资料从电子等级到动力等级的转化。

  负极资料具有较低出产所带来的本钱优势，产能有望快速进步，同中科电气、璞泰来同为国内抢先的负极企业。还有每年4万吨电解液和2000吨的六氟磷酸锂的产能。

  估计公司2021-2023年的经营收入分别是245.18亿元、331.85亿、423.05亿元，归母净利润分别是18.03亿元、24.15亿元、33.17亿元，对应EPS分别为1.10元、1.47元、2.02元，对应的PE分别为25倍、19倍、14倍，初次掩盖给予公司“买入”评级。

  新冠疫情海外分散导致下流需求没有抵达预期；产品价格动摇导致公司盈余没有抵达预期危险；原资料价格动摇危险。