三利谱：国内偏光片行业龙头未来三年看得见的高成长

  我国面板产业偏光片本土化配套能力严重短缺,国内包含在建和已经建成的面板产线亿平米/年左右,国内偏光片厂商总产能不足2000万平米,国外厂商目前在国内的产能也仅1600万平米/年,国内偏光片需求几乎全部(95%左右)依靠进口。公司作为已经具备偏光片规模量产能力的先行者,未来将享受偏光片国产化替代的巨大成长空间。

  我们详细拆分了全球偏光片的供需情况,得出未来四年偏光片市场供应偏紧的结论。目前全球偏光片产能的95%以上由日、韩、台地区的企业所供应。下游液晶面板往国内转移的趋势很明显,新建产线集中在大陆地区,偏光片产业向大陆转移的趋势已形成。对于国内一直增长的面板产能而言,偏光片国产化配套的迫切需求不断增加。

  公司是国内偏光片领域稀缺标的,国内陆续建设多条TFT-LCD和OLED产线带动了TFT-LCD及OLED偏光片的巨大需求,我们预计公司的TFT-LCD偏光片在建产能将在2020年全部释放,届时公司的TFT-LCD偏光片总产能将超过3000w平米,相比17年现有产能增加接近三倍。

  随着公司新产能的不断释放,未来公司将进一步拓展大尺寸面板偏光片市场,产品营销售卖也将伴随产能的扩充而持续扩张,公司迎来快速地发展的新机遇。

  公司作为国内偏光片领域的有突出贡献的公司,并在国内面板产业供应链中占了重要位置,国内偏光片本土化配套严重失衡给公司带来长足的发展动力和机遇。我们预测公司17~19年净利润分别为1.02/1.88/2.86亿元,EPS1.28/2.35/3.57元,对应PE分别为50.3/27.3/17.9倍。给于19年30倍PE,合理估值107元。

  证券之星估值分析提示三利谱盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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