【48812】本钱棱镜：透视锂电负极上市公司财政数据 谁更“健康”？

  2024年以来，负极资料上市公司过得并不安静，开年的降价风潮，让所有人都感到料峭的春风，寒意侵袭；进入4月，星光熠熠的北京车展， 雄心壮志的海外方案，似乎最好的韶光回来了，但在产能过剩布景下，职业价格全体趋势继续未改变，让“耐性开展”成为2024年负极资料上市公司的主旋律，也是职业开展意向的中心注解，谁最健康，谁就可以在未来洗牌中开展壮大，以下从2023年报和2024年一季度的财政体现对相关上市公司运营进行一些透视，供职业人士参阅：

  2023年以来，负极资料职业供需回转，呈现严峻的结构性产能过剩，负极资料上市公司均呈现大起伏成绩下滑，进入2024年一季度，除掉中科电气以外，部分企业同比下降起伏收窄，部分企业下滑起伏进一步提高。

  以杉杉股份、璞泰来为代表的传统人工石墨优势企业，盈余水平继续敏捷下降，且杉杉股份存在偏光片事务，璞泰来存在膜资料、自动化设备等事务，该类事务盈余水平明显好于负极资料，2024年第一季度，如不考虑其他事务，负极资料全体处于亏本区间。

  中科电气在2023年计提了大规模的存货贬价丢失后，迎来了2024年一季度的成绩改变，尚太科技则在2022年“空前”高赢利的基准上迎来大起伏下滑，并在2024年一季度呈现同比降幅收窄。

  存在天然石墨事务的贝特瑞和翔丰华毛利率水平较高，除本钱优势明显，具有高毛利的尚太科技外，主业为人工石墨的公司则毛利则遍及处于低水平均在15%以下，净赢利率也反映出相同的趋势。

  负极资料职业新建产能出资强度大，下流信誉期长，运营现金流存在压力，资产负债结构“沉重”，除以一体化为主的尚太科技外，首要负极资料企业资产负债率均较高。

  受限于上游原资料、电力的付出方法，下流则经过收据结算，并带有信誉期，负极资料职业运营现金流遍及欠安，扩建新产能往往来自于外部银行资金，“沉重”的资产负债结构，将连累新建产能速度，影响开展潜力。

  在盈余才干现已大起伏地跌落，并且估计2025年都将处于底部，不会改变低位运转的态势，杠杆率高、盈余才干差，处于微利情况乃至亏本的的企业未来将面对潜在的融资危险，并且，这类危险评价乃至不取决于企业本身的信誉，而是依赖于股东和银行的决心和信赖程度。

  在职业供需回转、结构性过剩的情况下，负极资料价格一降再降，2024年比2022年，负极资料价格降幅超越100%，为坚持赢利率，负极资料职业面对极大的本钱压力，但是从财政报告毛利率数据剖析来看，本钱降幅毕竟有限，2023年，天然石墨占有必定比例的贝特瑞和翔丰华毛利率较高，人工石墨为主的企业仅有尚太科技毛利率可以超越20%。

  以反映运营功率的总资产周转率来看，负极资料上市公司总资产周转率难言健康，仅有贝特瑞和尚太科技可以超越0.7的水平，在职业面对周期底部的阶段，比较来说较低的周转功率，直接影响着企业的运营和管理才干，也反映职业面对的窘境。

  自2022年底上市的尚太科技之后，负极资料职业现已好久未见经过证监局教导检验，向交易所申报资料的公司了。跟着2024年新“国九条”的出台，强监管环境下，后来者上市之路愈发问走，妨碍重重。

  此外，在职业炽热的阶段，跨界本钱纷繁涌入，推出一个又一个明星企业，发生了不少估值神话。在潮水退去、职业低谷的2024年，前期“高估值、高对赌”的形式，以及无法上市的实际窘境、无法实现的对赌成绩，将导致出资者与公司运营层发生分歧，或许面对要求回购乃至索赔的要求，对该类负极资料明星企业的正常运营发生晦气影响，职业上市之路“遥遥无期”已成为既定实际。

  全体来说，负极资料职业上市公司正遍及面对着职业下行、成绩估值双杀的局势，部分上市企业前路都难以预料，新进入者更是远景暗淡，乃至运营情况错综复杂，其最首要的融资途径因上市之路的高低难行导致亲自入局出资者寥寥，职业企业遍及面对着较大的运营压力，客户、股东和银行都在继续评价、具体选择那些那些最健康的企业，只要被选中者，才干熬过当下严峻的局势，在隆冬中酝酿重生的力气，比及山穷水尽的那一天 。