拟壕掷77亿美元收购LG化学偏光片业务 国产化提速杉杉股份剑指行业龙头

  6月9日，杉杉股份发布重大资产购买预案，拟收购韩国LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产。标的资产基准购买价为11亿美元，上市公司以增资的形式取得该标的70%股权，对应基准购买价为7.7亿美元。

  若收购完成后，杉杉股份将成为国内偏光片行业的领先企业。受此影响，杉杉股份今日开盘涨停，盘中涨停虽打开，但最终仍以涨停价报收。

  有分析师表示，LCD面板未来市场发展的潜力广阔，上游的偏光片仍旧存在较大的供应缺口，毛利率也处于较高水平。随着偏光片国产化不断提速，杉杉股份有望持续获得市场红利。

  根据公告，本次交易标的为LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产。根据上市公司与LG化学、中国乐金投资、南京乐金、广州乐金、北京乐金、中国台湾乐金签署的《框架协议》，LG化学将在中国境内以现金出资设立一家持股公司（以下简称“持股公司”），上市公司以增资的形式取得该持股公司70%的股权，LG化学持有剩余30%的股权。双方实缴资金用于收购整合后的交易标的。

  交易为现金收购，上市公司将通过自有资金、非公开发行股票募集资金、自筹资金等方式筹集交易价款并按照交易进度进行支付。公司拟向杉杉集团有限公司、宁波朋泽贸易有限公司和宁波市鄞州捷伦投资有限公司非公开发行A股股票合计不超过3.37亿股（含本数），对应募集资金总额不超过31.4亿元。

  杉杉股份表示，本次交易完成后，上市公司的资产规模、出售的收益和经营能力将得到逐步提升，上市公司将成为国内偏光片行业的领先企业。

  作为全球领先的偏光片制造商及分销商，LG化学偏光片业务在全球增长最快的中国市场占有率连续多年保持第一。

  通过本次交易，上市公司将注入优质资产，逐步优化公司的业务结构，增强公司的核心竞争力、持续经营能力和发展的潜在能力，实现上市公司股东利益最大化，符合公司长远发展的策略，符合国家发展的策略的优质资产，提升上市公司核心竞争力。

  值得一提的是，这几年，LCD面板作为国家战略新兴起的产业，上游的偏光片企业也得到了国家的大力支持。

  2016年12月，财政部等部门发布的《关于扶持新型显示器件产业发展有关进口税收政策的通知》规定，对符合国内产业自主化发展规划的彩色滤光膜、偏光片等属于新型显示器件产业上游的关键原材料、零部件的生产企业，可享受进口国内不能生产的自用生产性原材料、消耗品免征进口关税的优惠政策；2017年1月，发改委发布《战略性新兴起的产业重点产品和服务指导目录》，将174个子行业的近4000种细分商品和服务确定为战略新兴行业，旨在引导地方政府、企业和投资者将资源向这一些行业倾斜。

  业内认为，我国正在加速LCD面板产业的国产化，杉杉股份此次收购有望进一步促进国内偏光片产业的发展。

  据了解，目前，我国已成为全世界最大、上涨的速度最快的LCD市场。受益于我国下游面板行业的迅速发展，作为面板的核心材料之一的偏光片需求量稳步增长。

  偏光片作为TFT-LCD面板的关键原材料之一，其市场未来供需状况和成长性与TFT-LCD面板市场息息相关。

  “随着包括手机、电脑、液晶电视等终端市场的增长，以及新型应用市场如穿戴式产品、智能家居等的迅猛发展，均将带动偏光片市场需求的增加。”西南证券分析师刘言表示，偏光片是液晶面板关键原材料之一，约占面板成本的10%左右。随着我们国家液晶面板产业的迅猛发展，作为液晶面板产业上游的偏光片行业发展重心正在向中国大陆转移，加之进口偏光片产品存在成本高、交付周期长等问题，实现偏光片国产化配套势在必行。

  公告称，杉杉股份通过本次收购进入全球仅由少数几家企业主导的LCD偏光片市场，并继续维持原LG化学在LCD偏光片市场的领头羊，利用其关键解决方案及技术来扩大市场占有份额。同时偏光片的本土化生产，有助于提高我国偏光片业务的自给率，加强完善产业布局，增强上市公司的整体竞争力和可持续发展能力。

  事实上，近年来，我国LCD产业发展不断提速，以京东方、华星光电、天马等为代表的面板企业迅速崛起。在激烈的市场之间的竞争下，日韩面板产能逐步退出。公开信息数据显示，LGD将在2020年年底关闭韩国本土所有LCD厂，三星也从2019年起逐步缩减、关闭LCD产能，LCD产业中心向我国加速转移。

  根据WitsView预测数据，到2020年中国大陆LCD电视面板出货量占比将达到58%。假设我国LCD面板在建和已投产线处于满载情况下，合计需要偏光片面积为4.38亿平方米，而根据IHS数据，2020年我国偏光片产能仅为2.07亿平方米，供需缺口达2.31亿平方米。

  业内认为，中国LCD面板产能增长与偏光片产能之间的供应缺口为杉杉股份未来的加快速度进行发展提供了一个绝佳的机遇。

  刘言还表示，偏光片行业具有技术密集和资金密集的特点，近年来由于国内液晶面板产能扩展较快，而偏光片新生产线投产较少，导致国内偏光片市场供给紧张。因此，偏光片利润水准短期内出现一下子就下降的可能性较小。毛利率约为40%，在LCD产业链中处于较高水平。